光大期货：10月30日农产品日报

摘要： 　　油脂油料： 收割低点已现   需求压制上涨空间　　1、 10月国内外油脂油料期价V型运行。宏观需求担忧再起以及新作收割压力等推动价格走低，期货买盘出现等令国际油脂油料价格止...

　　油脂油料： 收割低点已现   需求压制上涨空间

　　1、 10月国内外油脂油料期价V型运行。宏观需求担忧再起以及新作收割压力等推动价格走低，期货买盘出现等令国际油脂油料价格止跌，现货终端成交持续改善带动了价格一轮反弹。但南美丰产以及周边市场压力限制了反弹高度，价格回吐部分升势。在此轮过程中，国内走势弱于外盘，因国内供给如期宽松，但需求悲观，走货差。

　　2、进入11月，油脂油料价格重心有望上移，基差或将继续回落。市场关注点有以下几个方面：1）宏观预期从悲观到略有改善，能否持续走高待观察，文华商品指数是延续震荡还是有望走高。2）巴西播种近4成，阿根廷11月开始播种，土壤墒值均偏低，需要持续降雨，才能保证大豆播种及初期生长，观察降雨能否满足。3）美豆升贴水走高，性价优势下降，阿根廷升贴水走低，中国12月大豆待量多，美豆能获多少份额？4）国内生猪加速去产能，产业对年底前猪价预期不断下调，大猪会不会提早出栏？5）大豆11-12月大豆到港1700万吨以上，供应充足，其中是否会部分流入国储。6）马棕油10月库存高点？印尼棕榈油政策变动？7）俄罗斯、乌克兰等葵花籽油销售量？8）国内油脂高供给如何消化？9）国内油脂消费情况。考虑到南美播种很难风调雨顺，棕榈油产地进入去库周期，油菜籽、葵花籽收割结束，国际油脂供需边际改善。国内油脂油料供应充足，需求预期相对谨慎，基差预计震荡回落，提前回归。

　　3、 操作上，单边多单思路，豆粕15反套，豆菜价差缩小。

　　鸡蛋： 现货延续回调，主力合约下跌后企稳

　　1、中秋、十一长过后，鸡蛋期货价格延续季节性下跌走势。随后，在10月存栏下降预期及现货价格跌幅缩窄的影响作用下，期货价格止跌企稳。截至10月27日，期货主力2401合约月度累计收跌5.17%，报收4311元/500千克。

　　2、中秋、国庆节过后，鸡蛋需求出现季节性回落。另一方面，随着天气逐渐转凉，蛋鸡产蛋率逐渐增加，供给随之增加。10月，鸡蛋供需趋于宽松，鸡蛋现货价格季节性回落。卓创样本点统计数据，10月27日，中国褐壳蛋日度均价4.33元/斤，较上月跌0.6元/斤。临近月底，供需基本面趋于稳定，鸡蛋现货价格回调幅度缩窄。

　　3、供给方面，6月份育雏鸡补栏环比降幅较大，对应10月新增开产下降。与此同时，月度累计老鸡淘汰量较上月下降，由此预计10月在产蛋鸡存栏量或将出现小幅下降。另外，考虑到产蛋率的增加给供给带来的增量，预计短期鸡蛋供给稳定。需求方面，在经历前期季节性回调后，终端库存逐渐消化。但终端环节购量缩减，贸易商出货仍存在一定压力。饲料价格高位回落，但仍处于相对高位，抑制养殖端补栏积极性的同时，对蛋价形成一定支撑。预计年底前，鸡蛋现货价格下方空间有限。期货方面，鸡蛋主力2401合约经历前期回调后，有企稳迹象。建议空单止盈后暂时观望，等待后市基本面明朗后的操作机会响。

　　玉米： 新粮上市现货下跌，1月跌至成本线考验成本支撑

　　外盘：10月美玉米先涨后跌，在播种面积增加，单产维持高位的双因素影响下，美玉米丰产预期持续对CBOT玉米期价施压。与玉米期价先涨后跌表现较为相似的是，9-10月美麦价格区间也是持续处于偏低位置。预报俄罗斯2023年粮食收成达到1.4亿吨，低于2022年但仍是第二纪录高位。小麦下跌拖累玉米下行，玉米收割压力高于五年均值，美国风暴来临之前，生产商积极收割大豆和玉米。

　　国内：10月，玉米现货市场进入收割季。山东、河北、辽宁、黑龙江等多地玉米上市供应进度增加，玉米市场阶段性供应压力随之放大。在辽宁、山东玉米集中供应市场的过程中，种粮大户积极销售的行为引领短期市场情绪波动。在这轮卖压之下，产区和港口玉米现货报价累计下跌超100元/吨，玉米销售价格跌至包地种植大户成本线附近。10月最后一周，现货玉米企稳反弹，玉米期价企稳反弹对现货市场带来情绪支撑。东北地区玉米价格趋稳，局部小幅涨跌调整。玉米价格下调后，比较其他替代品重新出现价格优势，市场业者继续看跌预期有限。另外市场收购主体增加，黑龙江北部和东部烘干塔开塔存粮，市场悲观气氛略有缓和。华北玉米市场价格大致稳定，企业门前到车以本地粮为主，少量东北粮。基层潮粮上量减少，地区内供需转向平衡。销区玉米市场价格小幅震荡。近期有进口玉米陆续到港及放行，南方港口库存小幅增加。月底将近，北方新粮即将陆续到达南港，且下游饲料企业仍维持随用随策略，市场供需两弱，成交价格区间稳定。

　　期货：目前，玉米加权合约持仓144.5万手，较9月末增加7.6万手，期货持仓增加说明进入到玉米收割季，期货市场参与主体增加，多空分歧随之加大。10月末玉米现货企稳，期、现报价联动反弹。在本轮玉米价格下跌的过程中，玉米1月合约自8月末价格高点累计下跌150-170元/吨，期价下跌至成本线支撑，价格呈现企稳反弹要求。技术上，玉米1月合约在2500元整数关口企稳反弹，玉米期价获得支撑，短期呈现技术性反弹表现。

　　生猪：供应持续增加，近月领跌远期跟跌

　　1、10月，生猪价格总体延续下行趋势。10月26日，全国生猪均价14.6元/公斤，较上月跌1.2元/公斤；河南生猪均价13.95元/公斤，较上月 跌2.15元/公斤。中秋、国庆旺季需求对终端猪肉需求提振作用有限，生猪现货价格延续弱势。月中，在二次育肥需求的支撑作用下，猪价小幅反弹，随后，受到北方地区猪病的影响，再度下跌。

　　2、生猪养殖亏损延续，本月猪价延续弱势运行，养殖端补栏积极性继续下跌，母猪、仔猪价格延续下行。仔猪价格跌至相对历史低位，且仔猪养殖已亏损2个月，养殖亏损向上游蔓延。卓创统计数据显示，10月20日，后备母猪销售价格1465元/头，较上月同期跌19元/头。10月 26日，仔猪均价146元/头，头均仔猪价格较上月跌52元/头。

　　3、近期，二次育肥量较前期有所增加，但受到北方地区猪病影响，市场对四季度猪价仍持悲观预期，二次育肥意愿不强。生猪出栏体重环比延续小幅增加，但低于去年同期。10月26日，卓创样本点统计生猪出栏体重123.71公斤/头，较上月增加0.78公斤/头。

　　4、随着猪价持续弱势运行，养殖亏损延续。不同养殖模式下，亏损情况存在一定差异。但从长周期来看，本轮亏损持续时间创历史之最． Wind统计数据显示，10月27日，自繁自养养殖利润-182元/头，外购仔猪养利润-165元/头。

　　5、10月，终端需求未见明显起色，屠宰企业开机率延续震荡，但高于去年同期。猪价低迷，而屠宰企业盈利情况亦不乐观，终端需求弱势 成为影响猪价另一重要原因。

　　6、因10月猪病影响扩大，猪肉消费弱于预期，猪价表现旺季不旺。十一过后生猪期价跳空下行，近月大跌，11月猪价跌至1.4万的低价区间，较1月合约贴水近2000元/吨。目前，生猪加权持仓17.3万手，在猪价下跌过程中，生猪期货总持仓随之增加，说明养殖行业看空后市的悲观预期在期货近、远月合约中体现。2024年的农历春节在2月份，按照居民购习惯，元旦到春节前是肉类消费集中期。生猪1月合约在11、1、3月这三个合约之间报价最高，体现了节日消费的提振性作用，但是1月合约报价较去年下降了6400元/吨，悲观预期弥漫。结合生猪近月合约贴水交割的特点，生猪11月合约在10月最后一周加速下行，期价贴水现货反映出市场悲观的心态。1月合约猪价受制于1.6万元关口的压力，11月继续关注猪病动态及猪病对猪价的利空影响，行业对11-12月猪价高点下调至1.7万元/吨。